El debate sobre el supuesto “superciclo” de las materias primas suele centrarse más en el “super” que en el “ciclo”. Pero los verdaderos ciclos terminan en caída. Este podría hacerlo en 2014.
El inicio del actual superciclo de las commodities puede fecharse en 1999. Los mayores índices de materias primas registraron mínimos de 20 años a principios de ese año o finales de 1998. Desde entonces, el índice S&P GSCI ha multiplicado por cinco su valor, aunque con fuertes oscilaciones en algunos momentos.
Hay dos razones que lo explican. La primera es el miedo maltusiano recurrente a que el mundo esté agotando sus reservas de materias primas –basta con pensar en el pico del petróleo”–. El aumento de la demanda china ha sido la principal causa de ese temor. Entre los años 2000 y 2010, China representó el 40% del aumento del consumo global del petróleo y el 123% del de cobre.
El dinero barato ha añadido leña a este fuego. Los bajos tipos de interés en la mayoría de los países, en algunos casos negativos, han hecho atractiva la compra de commodities en previsión a una subida de los precios en el futuro. Esto se aplica tanto al hedge fund que solicita préstamos a bajos tipos para guardar cobre en un almacén como a Arabia Saudí, que deja parte del petróleo en el suelo en lugar de extraerlo ahora, sólo para invertir lo recaudado en bonos del Tesoro estadounidense con baja rentabilidad.
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